WMPP Pernah Tembus Rp208 Saat Rugi, Kini di Rp20 Tapi Sudah Laba: Analisis Turnaround dan Potensi Re-Rating

Highlights

WMPP mencatat laba bersih Rp141 miliar di Q1 2026, menandai profitabilitas pertama setelah tiga tahun merugi.
Harga saham WMPP saat ini di Rp20, turun 90% dari ATH Rp208 di Agustus 2022.
Kondisi fundamental perusahaan saat ini jauh lebih baik dibandingkan saat harga saham di puncaknya.
Terdapat potensi re-rating signifikan jika tren profitabilitas berlanjut.
Investor perlu mewaspadai risiko keberlanjutan profitabilitas dan pola musiman kerugian di Q4.

Cerita Warma Multi Propertindo Tbk (WMPP) adalah salah satu kisah paling dramatis di pasar saham Indonesia. Saham ini pernah menyentuh harga tertinggi sepanjang masa (ATH) di level Rp208 pada Agustus 2022 — tepat saat perusahaan sedang mengalami kerugian bersih Rp307 miliar. Kini, empat tahun kemudian, WMPP diperdagangkan di level Rp20, turun 90% dari puncaknya. Namun ironisnya, fundamental perusahaan justru sedang dalam kondisi terbaiknya: laba bersih Rp141 miliar di Q1 2026, pertama kali profit setelah tiga tahun berturut-turut merugi.

Pertanyaan besar yang menggantung: apakah ini saat yang tepat untuk masuk, atau masih ada jalan panjang sebelum WMPP kembali ke kejayaannya?

1. Sejarah Harga: Dari Rp208 ke Rp20

Perjalanan harga WMPP bisa dibilang seperti roller coaster:

2021: Harga stabil di kisaran Rp100-150, perusahaan masih laba Rp247 miliar
Agustus 2022: ATH Rp208 — puncak kejayaan spekulatif
2023: Harga anjlok tajam seiring kerugian Rp876 miliar
April 2024: All-time low Rp10 — titik terendah
2025: Perlahan naik ke Rp20-25, kerugian mulai mengecil
Juli 2026: Rp20, tapi sudah laba Rp141 miliar di Q1

Dari ATH Rp208 ke harga sekarang Rp20, WMPP telah kehilangan 90,4% nilai dari puncaknya. Namun seperti yang akan kita bahas, harga dan fundamental tidak selalu bergerak seiring.

2. Fundamental Saat ATH: Rugi vs Harga Tinggi

Ini adalah bagian paling menarik dari cerita WMPP. Saat harga mencapai Rp208 di Agustus 2022:

Laba/Rugi 2022: Rugi bersih Rp307,61 miliar
Laba/Rugi 2021: Laba bersih Rp247,35 miliar

Jadi saat harga di puncak, WMPP sebenarnya sedang berubah dari profit ke rugi. Harga Rp208 lebih mencerminkan spekulasi dan euforia pasar, bukan fundamental perusahaan yang memang sedang memburuk.

Bandingkan dengan kondisi sekarang:

Harga: Rp20 (turun 90% dari ATH)
Q1 2026: Laba bersih Rp141 miliar (pertama kali profit)
Proyeksi 2026: Laba Rp562 miliar annualised

Artinya, saat harga rendah, fundamental justru jauh lebih baik dari saat harga di puncak. Ini adalah disconnect yang menarik untuk dianalisis lebih dalam.

3. Turnaround 2026: Dari Rugi ke Laba

Tren laba/rugi bersih WMPP dari tahun ke tahun menunjukkan perbaikan yang konsisten:

Tahunan

2022: Rugi Rp307 miliar
2023: Rugi Rp876 miliar (terburuk)
2024: Rugi Rp568 miliar (membaik)
2025: Rugi Rp212 miliar (semakin membaik)
2026 (proyeksi): Laba Rp562 miliar ✅

Kuartalan Q1 (Komparasi Apple-to-Apple)

Q1 2023: Rugi Rp79 miliar
Q1 2024: Rugi Rp96 miliar
Q1 2025: Rugi Rp65 miliar
Q1 2026: Laba Rp141 miliar

Pola ini menunjukkan bahwa WMPP telah berhasil melakukan turnaround yang nyata. Dari kerugian konsisten, kini berubah menjadi profit yang signifikan.

4. Analisis Data Keystats Lengkap

Net Income Kuartalan

Q1: 2023 (79B) → 2024 (96B) → 2025 (65B) → 2026 141B
Q2: 2023 (91B) → 2024 (80B) → 2025 (55B)
Q3: 2023 (93B) → 2024 (110B) → 2025 (36B)
Q4: 2023 (612B) → 2024 (283B) → 2025 (57B)

Pola Penting

Q4 selalu terberat — kerugian terbesar selalu di kuartal keempat
Tren perbaikan konsisten — setiap tahun lebih baik dari sebelumnya
Q1 2026 titik balik — laba Rp141 miliar, pertama kali profit

Trailing Twelve Months (TTM)

TTM (Q1) masih menunjukkan rugi Rp7 miliar karena masih mencakup kerugian Q2-Q4 2025. Namun jika Q2 2026 juga profit, TTM akan langsung berubah positif.

5. Valuasi: Murah atau Jebakan?

Dengan harga Rp20 dan proyeksi laba Rp562 miliar annualised, mari kita hitung valuasi kasar:

Market cap: Perlu diketahui jumlah saham beredar untuk menghitung P/E ratio
P/E ratio: Jika market cap diketahui, bisa dibandingkan dengan rata-rata sektor properti
P/B ratio: Perlu data ekuitas bersih

Namun dari sisi relative valuation:

Saat ATH Rp208: Perusahaan rugi Rp307 miliar → P/E negatif, spekulasi murni
Saat Rp20: Perusahaan laba Rp141 miliar (Q1) → Potensi P/E positif

Ini menunjukkan bahwa pada harga Rp20, WMPP sebenarnya lebih murah secara fundamental dibanding saat di ATH, meski harga turun 90%.

6. Potensi dan Target Harga

Ada beberapa skenario potensi pergerakan WMPP:

Senario Optimistis

Q2-Q4 2026 juga profit, total laba 2026 tembus Rp500+ miliar
Pasar mulai re-rate dan memberikan valuasi yang lebih tinggi
Potensi kembali ke Rp50-80 (2,5x-4x dari harga sekarang)

Senario Base Case

Profit berlanjut tapi tidak sebesar Q1
Harga stabil di Rp20-35
Market masih skeptis dan butuh waktu untuk percaya

Senario Pessimistis

Q2 2026 kembali rugi (pola musiman properti)
Harga turun kembali ke Rp10-15
Turnaround hanya sementara

Perbandingan dengan ATH

Jika WMPP berhasil mencatat laba bersih Rp562 miliar di 2026, dan pasar memberikan valuasi yang wajar (P/E 5-10x untuk saham properti small cap), maka:

P/E 5x: Target market cap = Rp2,81 triliun
P/E 10x: Target market cap = Rp5,62 triliun

Namun perlu diingat bahwa harga Rp208 di 2022 terjadi saat perusahaan RUGI, jadi valuasi那时候 tidak didasarkan pada earnings tapi pada spekulasi dan momentum.